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1月3日，金融界消息，年初a股连续两天大跌上证指数在3200点，创业板勉强守住2000点关口！

截至收盘，上证综指下跌1.57%，报3211.43点，深证成指下跌1.89%，报9897.在12点 钟，创业板指数下跌2.16%，报2015.97分，为去年9月30日以来最低。上海深圳和北京有近4800只股票下跌，上海和深圳证券交易所的交易量为1.28万亿。板块方面，微盘股票成为“重灾区”小盘股指数下跌近5%除AI眼镜、除了流感概念的零星表现，市场上几乎没有热点。零售、食品和计算概念股等消费类股此前表现良好，钟白集团(12.950,-1.44,-10.01%永辉超市(6.120,-68,-10.00%很多股票都被压在涨停板上。

值得注意的是，如果算上去年12月31日前的调整，a股已经连续三个交易日回调，创业板指数(2015.967,-44.47,-2.16%三天下跌8.63%，深成指下跌7.25%，沪指下跌5.75%这也彻底辜负了开门红的预期，也创下了2016年熔断以来的最差表现。对此，有网友吐槽“已经跌麻了”

四大原因导致a股回调

对于目前a股的走势，有观点指出，a股进入消息窗口后，市场变得更加敏感，对潜在的利好和利空格外关注。目前a股的内在逻辑在于年前预期的RRR降息25BP的失败，以及对a股中小盘股表现的担忧加上外围美股连续几天的调整以及特朗普 即将到来的任命，a股也感到寒意。

a股持续调整的原因主要有四点：

1、从资金面来看，过去一段时间市场积累的各种因素带来了集中反应。2024年10月大幅上涨后，市场整体处于区间震荡，期间政策预期起到了托底作用，大幅上涨吸引的大量增量资金为后续区间行情提供了充足的流动性，催化了多重主题的爆发。这有两个影响一是市场处于政策真空期，暂时失去方向；第二，这一轮增量资金中有很多交易性资金“顺势而为”这是它的主要特点一旦预期发生变化，就会在激烈的博弈下给市场带来巨大的波动。中金公司(31.430,-1.04,-3.20%认为自2024年9月底以来，融资余额迅速增加，反映了相关高净值个人投资者的积极情绪。近期融资余额下降，对短期黄金有一定影响。

2、从政策角度来看，去年年底RRR降息25个基点的预期未能实现，对市场信心产生了一定影响。

12月初，两大高层会议相继召开。会议提出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，丰富完善政策工具箱，加强非常规逆周期调节，打好政策基础“组合拳”，提高宏观调控的预见性、针对性、有效性。

这是自2009-自2010年适度宽松的货币政策以来，中央政府在14年后的调整中再次上调”适度宽松”的货币政策。此外，“加强非常规反周期监管”是历史上第一次，“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”这种组合在政治局会议历史上也是第一次。

一时间，a股资金对RRR降息充满期待。

此外，去年10月18日，央行行长潘在金融街2024号(3.210,-06,-1.83%在论坛年会上发表了《高质量发展与中国经济动态平衡》的主题演讲。潘表示，9月27日，央行下调存款准备金率0.5个百分点，预计年底前，视市场流动性情况，存款准备金率将进一步下调0.25-5个百分点。

然而，RRR削减和降息年前最终失败。

值得注意的是，目前1月份的降息幅度也可能小于预期。

货币政策方面，目前来看，冲定价和降息交易已经提前德邦认为，无论是权益市场的表现还是经济数据都相对不差，而明年外部政策应对可能是国内政策加码的主要来源，短期货币政策加码没有必要“适度宽松”或者更重平均值而不是振幅。德邦 s固定收益提到目前的经济金融数据表现还不错，有一些边际改善。11月M1同比增速回升，降幅进一步收窄至3.70%趋势上，最低阶段可能已经过去了；制造业PMI连续三个月反弹，达到阈值以上；10月-11月份商品房销售同比明显好转，已经恢复到1.的正向区间。德邦公司s固定收益分析认为，明年1月的降息幅度也可能小于预期，这可能会给交易带来压力。

3、海外也有一些干扰特朗普将于1月20日正式上任，市场对特朗普 美国上任后的措施，包括提高关税和金融业。通常市场会提前对这种潜在的不确定性做出反应，所以近期市场表现并不好。

此外，年末年初是公募基金等机构调仓换股的关键时点年初集中调仓，加速了各大板块“高低”转行也是市场调整的一大原因。

a股这轮调整何时结束？

有机构认为，此轮市场调整可分为两个阶段，一是小微盘（2024年十二月十三日—12月25日）调整阶段，二是目前前期强势股弥补下跌阶段。

参考2024年的经验，以银行股为代表的分红资产在2024年8月7日至8月27日逆势上涨，随后在8月28日至9月12日开始补跌，这在一定程度上被视为市场见底的信号之一。这一轮市场调整类似于2024年的微缩版8—9月行情。2024年十二月十三日—12月30日，市场调整期，银行等分红类资产再度上涨，而2025年12月31日和1月2日两个交易日与2024年8月28日之后的情况类似。